在抢夺新式茶饮“第一股”的竞争中，最终将由奈雪的茶抢占先机。6月6日晚，港交所信息显示，奈雪的茶已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集。招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万元，并非此前所传“流血上市”。

原料成本最高达37.9%

此前，奈雪的茶曾一度因为较高的原料、人工、租金占比，以及持续亏损而备受质疑。随着聆讯后资料的披露，外界的看法或有所改观。

根据奈雪招股书，其连续三年原料成本占比依次为35.3%、36.6%、37.9%。奈雪创立于2015年，是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，高达37.9%的原料占比，比咖啡行业高出近一倍。

奈雪的员工成本连续三年超过30%。由于不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。记者了解到，一家奈雪门店需要茶饮师、训练员、副经理、副店长、店长等平均21位员工。

此前外界盛传的“租金成本高”对于奈雪并不成立，此项成本（使用权资产折旧）2020年占比仅约11.5%。已经成为头部品牌的奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力。

预计最快6月底完成上市

在此之前，奈雪的茶作为国内头部新式茶饮品牌，目前已完成5轮融资。今年1月，奈雪的茶完成C轮1亿多美金融资后，估值已达16亿美元，约合人民币103亿元。招股书显示，奈雪的茶股权结构中，彭心赵林夫妇为第一大股东，直接持股67.04%，天图投资为第二大股东，持股13.04%，深创投持股约3.32%。

据了解，通过聆讯后，按照港交所上市流程，奈雪的茶或在本月底完成上市。

此前有媒体报道，奈雪计划发售约15%新股，但公司估值与募资额未最终敲定。多家机构人士透露，对奈雪的关注度和认购意愿都比较高，甚至有机构为了份额“抢破头”。奈雪方面已经接洽过多位潜在的基石投资者，这些投资者包括国内大型公募基金、国际长线基金以及险资等，而最终引入的基石投资者数量不会超过10家。

除了奈雪，其他茶饮头部品牌的IPO进程如何呢？根据公开报道，喜茶计划于今年底之前赴香港上市，预计募资4亿-5亿美元。不过随后这一消息被创始人聂云宸所否认，表示今年并无上市计划。而蜜雪冰城则计划在A股上市，上市的筹备已到最后阶段，交表已经在倒计时中，预计年内完成上市流程。从各品牌的动作来看，奈雪明显更快人一步。

“第一股”依然存在诸多挑战

由于受到年轻客群普遍欢迎，新式茶饮行业前景广阔，已成为业内共识。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，随着新式茶饮市场规模不断扩大，诞生“第一股”可以说在意料之中。无论哪个品牌成为“第一股”，最终都要回归到盈利能力、体系完善等多个方面。

他指出，奈雪招股书显示其原料成本最高达37.9%，从消费者角度来看，奈雪的确是在不惜成本为大家提供更好的体验。但从企业经营的角度来看，可能存在采购体系、原料损耗等问题，从而导致成本控制不佳。“在消费升级趋势下，业内很多品牌的原料成本占比也越来越高，但奈雪更为突出。走向上市后，在资本逐利的推动下，其成本控制问题将受到更多考验。因此，还需要进一步观察，看后续能否得到较好的解决。”

战略定位专家、九德咨询创始人徐雄俊认为，食品安全一直普遍困扰着餐饮行业，在资本的介入下，这一问题将得到改善，有利于行业走向规范。从这一角度来看，茶饮行业诞生上市企业肯定是好事，并且随着资本越来越频繁地介入，将加速行业走向标准化、规范化、品牌化。